摘要：

　　2022 年分红的预估：根据5 月25 日的数据，2022 年全年沪深300 的分红点数约为84.17点，股息率2.11%；上证50 的分红点数约为77.44 点，股息率2.82%；中证500 的分红点数约为95.28 点，股息率1.63%。

　　基差建议：根据5 月25 日的数据，剔除分红后IF 当月合约(IF2206)、次月合约(IF2207)、当季合约(IF2209)、下季合约(IF2212)的年化折溢价率分别为-1.16%、0.65%、-0.09%、-0.69%；剔除分红后IH 当月合约(IH2206)、次月合约(IH2207)、当季合约(IH2209)、下季合约(IH2212)年化折溢价率分别为5.38%、3.30%、1.95%、1.33%；剔除分红后IC当月合约(IC2206)、次月合约(IC2207)、当季合约(IC2209)、下季合约(IC2212)年化折溢价率分别为-11.08%、-6.22%、-6.93%、-6.92%。目前基差高位震荡，7 月合约蕴含分红较多，剔除分红后年化基差较高，但当前成交量较低，交易容量受限。空头可以适当移部分仓位到7 月合约，体量较大的投资者建议持有当季合约。

　　移仓建议：根据5 月25 日的数据，剔除分红后IF 当月合约(IF2206)移仓至次月合约(IF2207)、当季合约(IF2209)、下季合约(IF2212)的年化移仓成本分别为-2.14%、-0.19%、0.63%；剔除分红后IH 当月合约(IH2206)移仓至次月合约(IH2207)、当季合约(IH2209)、下季合约(IH2212)的年化移仓成本分别为-1.60%、-1.09%、-0.83%；剔除分红后IC 当月合约(IC2206)移仓至次月合约(IC2207)、当季合约(IC2209)、下季合约(IC2212)的年化移仓成本分别为2.26%、5.96%、6.47%。当前移仓三大指数移仓成本均较低，IF、IH升水，移仓获得收益，IC 贴水6%左右，当前当月合约空头可以移部分仓位到7 月合约，大规模资金可以开始逐步往当季合约移仓。

　　期权波动率校正：截至5 月18 日分红校正后，IO2206 看涨期权加权隐含波动率上升3.74%，IO2206 看跌期权加权隐含波动率下降3.06%；IO2206 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升7.64%，修正幅度相较于5 月18 日进一步提升；IO2207 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升11.66%。

（文章来源：中信期货）